1. 为什么需要财务报表分析？
1）权益投资人（PE/VC/股民）投资决策的考量标准 （仅限价值投资，不考虑短期投机行为
2）债权人（典型机构是商业银行信贷部门）判定是否提供信用，衡量借贷风险的重要依据
3）企业经营人员了解公司运营状况，提供商业决策的依据

2. 重要的财务报表有哪几张？

• 收入-成分-各项费用+投资类损益=营业利润

• 营业利润+营业外收入-营业外支出=利润总额

• 利润总额-所得税费用=净利润

• 经营活动现金流量：销售商品，购买原材料，提供劳务，接受劳务，支付税费等现金收付

• 投资活动现金流量：购买和处置固定资产，无形资产，金融资产；及持有资产获得的各项收益（包括利息收入，租金收入，股票分红收入，金融资产投资收益等）

• 筹资活动现金流量：债券融资流入，股权融资流入，及相应的利息流出，股息流出，到期偿付本金

• 剔除影响了净利润，但不影响现金流的事项，比如固定资产折旧，无形资产摊销，资产减值损失等

• 剔除影响了净利润，但属于投融资活动的事项，比如利息收入，金融资产投资收益等

• 流动比率=流动资产/流动负债，反映企业短期偿债能力 （不知道流动资产，流动负债的范围的请翻看上表，需要分析应收账款的账期和坏账率，其实很难短期变现）

• 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债，反映企业短期偿债能力 （因为存货其实变现能力并没有那么强，需要剔除来看）

• 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债，反映即时偿债能力，但是现金的收益率很低，并非该比率越高越好

• 资产负债率=负债总额/资产总额，一般认为资产负债率的适宜水平是40%~60%；经营风险高的企业为减少财务风险应选择比较低的资产负债率

• 权益乘数=总资产/所有者权益

• 利息保障倍数=息税前利润（EBIT）/利息费用

• 资产周转率=一段期间销售收入/一段期间资产平均值 （该指标也具有迷惑性，比如收入不变的情况下，报废很多资产，资产周转率变高，但实际营运能力没有发生变化）

• 资产周转天数=360/资产周转率
资产周转率包括存货周转率，应收账款周转率，固定资产周转率等，都表示资产使用效率

• 营业周期：从取得存货开始，到销售存货，并收回现金为止的时间；越短越好
营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
现金营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转

• 销售净利率=净利润/销售收入，容易被偶然性损益迷惑，被资产摊销折旧方式迷惑，不同行业利润率很不同，与收入确认方式也有关，阿里巴巴净利率极高是因为它是平台型电商，GMV不计入销售收入，只有平台服务费计入销售收入；而京东利润率低的原因一方面因为自建物流体系的高成本，另一方面是因为它是零售型电商，GMV计入销售收入

• 销售毛利率=具有明显的行业特点，比如零售商毛利率往往很低；化妆品企业往往毛利率超过80%，他们的费用主要体现在营销费用上。

• 息税摊折前利润率=（EBITDA/销售收入），剔除了非日常经营因素和会计方法对盈利能力判断带来的迷惑性

• 每股收益（earning per share, EPS）=净收益/发行在外普通股股数

• 每股股利=普通股股利总额/年末发行在外的普通股股数

• 市盈率（PE Ratio）=普通股每股市价/普通股每股收益，成长性企业市盈率普遍较高。投资圈一个不成为的说法：宁愿微亏，不要微赚，微赚的时候大家看你市盈率很高觉得泡沫很大不敢投，微亏的时候没有市盈率，就看成长潜力。

• 股利报酬率=普通股每股股利/普通股每股市价

• 市净率（PB Ratio）=普通股每股市价/普通股每股净资产

• 市销率（PS Ration）=普通股每股市价/普通股每股营业收入，适合净利润为负的公司

1. 杜邦分析法
杜邦分析法（DuPont Analysis）是一种经典的财务分析方法，它通过将企业净资产收益率（ROE）逐级分解为多项财务比率乘积，从而深入剖析影响企业盈利能力、运营效率及财务杠杆的关键因素。这种方法由美国杜邦公司首创，因此得名。杜邦分析体系的核心公式为：
净资产收益率（ROE）= 净利润 / 平均净资产
进一步地，该公式可以分解为：
ROE = 净利润率 × 总资产周转率 × 权益乘数
其中：
1. 净利润率（Net Profit Margin）：反映企业营业收入的盈利能力，计算公式为净利润与营业收入之比。净利润率高，说明企业从营业收入中获取利润的能力强。
2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）：衡量企业资产运营效率，计算公式为营业收入与平均总资产之比。总资产周转率高，表示企业资产利用效率高，资产投资效益好。
3. 权益乘数（Equity Multiplier）：反映企业财务杠杆水平，计算公式为总资产与股东权益之比。权益乘数大，说明企业负债程度高，利用财务杠杆获取利润的潜力大，但同时也增加了财务风险。
杜邦分析法的优点在于其系统性和层次性，通过层层分解ROE，可以清晰地看到企业盈利能力、运营效率及财务杠杆之间的内在联系，从而为企业管理者提供全面的财务分析和决策支持。此外，杜邦分析法还具有较强的实用性，适用于各种类型的企业，并可以根据企业实际情况进行灵活调整和应用。
然而，杜邦分析法也存在一定的局限性。例如，它主要关注企业的财务绩效，而忽略了非财务指标如企业文化、创新能力、市场地位等对企业长期发展的影响。此外，在应用过程中，还需要注意不同行业、不同企业之间的差异性，避免机械地套用公式和指标。

财务粉饰和财务造假

财务造假

1. 在财务处理的任何一个环节都有弄虚作假的行为，都是造假。包括：做假证，假账，假表等等。

2. 即使有实际发生的业务，但是如果财务处理不符合准则的规定，未真实公允反映实际状况。

• 虚增资产：企业可能通过虚增资产来挂账，即使某些资产已经报废或不可再用，仍选择不报废，从而夸大企业的资产规模。

• 虚增利润：为了营造盈利状态，企业可能伪造或编造原始凭证，依据不真实的原始凭证做账，最终产生不真实的收入和利润。

财报粉饰

• 利用实物资产、股权置换的手法调节利润：企业通过虚构或伪造实物资产、进行股票交易或股权转让等方式来影响企业的资产或权益，从而调节利润。

• 调节营业外收入或补贴收入：企业通过虚构或隐瞒营业外收入或补贴收入，使利润总额和净利润总额合法实现虚增。

• 调节存货价值、应收账款、其他应收款、其他应付款：通过调整这些科目的价值或余额，来影响企业的财务状况和经营成果。

• 计提利润、虚减费用：通过不合理的计提或虚减费用，来增加企业的利润。

• 还包括：会计方法的选择、职业判断的运用、会计估计的选择以及经营决策的利用等；因此除了造假，企业还有很大的自主调节空间，并且是在会计规则允许范围内。

如何发现造假线索（相互关联）：

1. 成本收入操纵；

2. 费用操纵；

3. 现金流量操纵；

4. 资产操纵；

5. 与同行业对比
1. 财务比率
1. 毛利率=（收入-成本）/收入*100%
2. 分析营业收入结构，按产品类型分别计算毛利率，与同类产品进行比较；
3. 规模、行业地位、企业发展阶段、产品类型等。
各类资产周转率也是常用的分析指标。周转天数、周转次数等指标，周转次数计算公式是营业收入/该项资产平均值*100%；周转天数=360/周转次数，

哪些行业容易造假？

1. 农业企业。
1. 农业企业造假成本低
2. 享受税收优惠（虚增收入，避税）；
3. 供应链的上下游是分散农户。现金交易（死无对证，没法证明假的，不好查）
4. 经营特点不符合资本市场规律。周转率受自然条件控制。生长周期，不是平稳的增长，周期性很强。为了迎合资本市场只能造假。
5. 创始人对公司影响大。治理模式不完善，导致内部控制严重缺失。

2. 互联网企业。
1. 环境：技术手段容易，难度不大。
2. 动机：达到资本的要求

3. 高科技企业
1. 披上高科技的外衣。与常识相违背。

一个简单的财务分析流程

1. 同型分析（既可以做趋势分析也可以做比较分析）
1. 利润表结构分析。从收入到利润。漏斗分析。
把利润表上所有项目除以收入。占收入的比重%。
2. 资产负债表结构分析。资金，资产所占比重多少。
把资产负债表上每项/总资产
固定资产占比高：一般是制造业。
应收账款占比高：所处行业，竞争激烈。
负债占比和所有者权益。了解资金的来源状况。

2. 比率分析：
1. 效率effectiveness：利润表。利润分析。盈利能力分析。净利润率=净利润/收入。
2. 效率efficiency：收入和资产的关系。 总资产周转率，同样时间资产转圈的概念。
3. 总资产报酬率ROI=净利润/总资产= 销量X效益

3. 营运能力分析（周转率：一年周转多少次？）：
1. 收入除以资产。Income/ Asset. 一般为（期初和期末/2）资产平均水平。（例如应收账款，一年周转3.3次；固定资产周转率0.8次，流动资产周转率1.2次。总资产周转率0.5次）
2. 存活的周转率要用：成本除以存货。周转一次的时间（存货周转时间时58天）。
3. 净资产报酬率= 净利润/股东权益（净资产）

4. 尝债能力
1. 短期偿债能力： 流动比率= 流动资产/负债。越高越强。存货变现最难。guo wai流动比率3比较安全。 速动比率= （流动资产-存货）/负债。
在中国银行不愿意长期贷款，短期借款，资金来源是新借的债券。
2. 长期偿债能力：
偿还利息：EBIT 息税前收益。Earnings before interest and tax(EBIT) 净利润+所得税+利息（财务费用）。 利息收入倍数 = EBIT/interest
偿还本金：资产负债率。长期负债。财务杠杆。负债/资产 大多数企业45%合适。

5. 现金流分析
检验企业是否有持续生存的能力。（判断企业生存的风险）
描述现金的来龙去脉：经营、投资、融资。
经营上：采购、工资、交税
投资上：投入时现金流出、处置 流入、分红收益流入。
按照 经营活动+/-，投资活动+/-，融资活动+/-。可分为8类。
投资风险：投资要在早做。投资一般为扩大产能和转型。投资导致现金流断裂。保证经营在合理风险范围内。
不同的发展阶段需要关注的风险也不同
经营活动现金流为负（初创、衰退）：采购花的钱多，收回账款少。

财务核查相关问题

1. 如何做资金流水核查？资金流水的核查范围和手段是什么？
1. 发行人本身及控股子公司（并表范围内）。
1. 首先获取第三方的数据，银行。投行，会计师陪同公司会计人员拿到无修改的银行流水，《对账单》。
2. 和企业内的东西对应起来。拿到了和银行自记账（发生的所有业务），公司发行人本身和银行存款有关的交易。对应是否完整一致？
1. 时间性差异造成差异。银行系统和公司出纳的。银行调节表。
2. 公司漏记了造成的差异。比较是否多记或少记。《银行余额调节表》
3. 细节测试：公司凭证，原始凭证。记录公司在当时发生交易时，拿到的材料。付款的原始记账凭证，佐证当时真实发生。
4. 资金核查重要性的标准。金额较大（20亿收入，100万）或性质重要性：交易对方（供应商和客户之外）员工和公司股东的交易。
1. 如何拟上市公司和子公司以非公允价值交易给子公司，利益输送。
2. 高管和其他人，有人替公司承担了成本。公司的现金流量表，利润表不能如实反映。
3. 判断不能解释的比例。中介说明重要性标准在5%以下。公司是否造假，是否真正能解决问题。

2. 资金流水核查，关联方及关联自然人。
1. 董事监事高管
2. 持股5%以上的股东
3. 实际控制人的配偶及子女。
4. 关键岗位人员。财务经理与出纳。
拿到之后，在中介机构陪同下，到银行亲自取纸质版流水，对账单。
但是他们没有日记账。
筛选重要性。超过五万就是重要的。

3. 实际控人控制的其他企业。
1. 查利益输送。（调取流水）
2. 重要性核查。

1. 如何做穿行测试？穿行测试是为了核查什么样的问题？
1. 对核查人最基本要求是，要了解业务的本质是什么？要了解业务的闭环是什么？
1. 客户订单-安排发货（发货记录）-物流公司委托单承运单- 客户签收单-银行打款。
2. 采购穿行：我发发货记录、对方入库记录、双方确认对账单、付款、付款记录。
2. 医疗及电商等模式不同，有增加的环节。了解业务人员的采购销售流程。按照流程穿行。
3. 注意事项
1. 勾稽出每个环节为什么会有差异？
2. 快速学习设计。

2. 如何做期后回款的测试？哪些模式期后回款容易产生问题？
1. 应收帐款
1. 报告期18/12/31后的回款，19，20. 发出去的货多久可以回款？去看1231之后公司到底收到多少钱
2. 解释回款差异。检查应收账款回款的比例？

3. 财务核查的根本目的及核查逻辑和基础是什么？
1. 香港上市公司。third party DD（银行、供应商、客户回访）。问卷形式，定量数据形式少。投行在财务方面的压力会轻一些（没有资金流水、穿行测试、截止性测试）。
2. 银行询证函形式寻访。公司银行余额，港股第三方包括客户和供应商。问卷、走访的形式，定性的分析。

4. 香港上市过程中投行充当的角色是什么？
1. 承销还是保荐？
1. JBR，联系簿籍管理人。
2. JGC。Joint-global coordinator
3. 保荐人。全流程参与
2. 是撰写招股书（境外律师主写）。投行写2个部分，
1. 行业概览大纲。（具体撰写，行业顾问来撰写）
2. 帮公司撰写OSS Overview，strength，strategy。
1. 发掘投资亮点，投资故事。业务推荐
3. NDR。投行和投资者沟通。NOn-road show。造势，市场预热，分析师。
4. PDIE。投资者教育，AP大会一周（analyst presentation）。研究员讲一周。让投资者有认识。定估值的上限和下限在哪里
5. 管理层路演。
6. 价格落定。累单

5. 香港上市的财务主要工作是什么？
1. 财务和投资故事上的角色差异
1. A股列事实。港股写故事蓝图。
2. 侧重不同。
TPDD。三方DD
FDD。财务dd
银行询证函。